從8月中旬以來，國內豆油、棕櫚油等食用油脂市場一直呈現漲兩天跌兩天的震蕩行情，反復的過山車令市場很難抓到節奏，波動較快還打不開價差，中下游市場尤其包裝油現貨經銷商近一個月來時常說只能掙個辛苦錢。而就在9月3日當天，連盤油脂日內大漲，Y2201收盤漲242點漲幅2.72%，P2201收盤漲288點漲幅3.59%，甚至當天港口市場有二次上調基差的現象。 　

以豆油為例結合現貨市場參考，截至9月3日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均報價約9800元/噸，大連地區約9700元/噸、天津地區約9750/噸、日照地區約9800元/噸、廣州地區約9850元/噸左右，防城港地區約9800元/噸左右，各地較一周前價格上調150-230元/噸。近期市場小周期題材較多，豆類油脂價格變動較快，中國糧油信息網辛顯明在此聊聊近日市場大起大落的影響因素，并繼續提示后期風險和關注點。

短線利多題材提振

9月3日的油脂期貨大幅拉升，并非單一因素所導致，依賴于資金面和消息面的共同配合。

9月2日，鑒于馬來西亞棕櫚油出口關稅相對于印尼較低，市場預期馬來西亞棕櫚油出口9月將迎來反彈，印尼將9月毛棕櫚油出口參考價格上調13%，出口關稅從8月的93美元/噸躍升至9月的166美元/噸。棕櫚油期貨扛旗領漲油脂板塊。

9月3日消息，國務院發布推進自由貿易試驗區貿易投資便利化改革創新若干措施。措施明確，加快引入境外交易者參與期貨交易。加強自貿試驗區內現有期貨產品國際交易平臺建設，發揮自貿試驗區在交割倉庫、倉儲物流、金融服務等方面的功能，提升大宗商品期貨市場對外開放水平。在宏觀面上整體支撐大宗商品期貨。

國內基本面有所改善，適逢開學季和臨近雙節，截至8月29日，國內豆油商業庫存約88萬噸，較前一周降約1萬噸，而港口食用棕櫚油商業庫存約39萬噸，較前周增3萬噸，但也處偏低位置，市場基差逐步走高。另有坊間傳聞稱，有大型集團下場掃貨，也使得豆油基差上調速度較快。多重因素，配合多頭勢力突然襲擊，大量資金涌入期盤，使得單日油脂期價大幅拉升。

多空交織方向不明

雖說一輪盤面大漲將市場熱度和資本目光都聚焦在油脂上，但這輪行情能否持續，大家心里也是沒有足夠信心，因為題材不夠，短周期熱點很多，唯獨缺少一個足夠引領市場方向的亮點。

馬棕產地方面，雖然作為競品的印尼棕櫚油上調出口參考價格，但印尼政府稱有可能推遲實施B40生物柴油強制摻混計劃的時間，變相在生柴層面抑制棕櫚油整體需求。根據馬來各機構數據顯示，馬棕8月出口環比下滑14.6-17.8%，而ITS稱8月前5日馬棕出口預估環比增88.73%，馬棕出口上多空對沖。市場看好9月馬棕出口，而有機構預測9月10日即將公布的MPOB報告或將上調16.3%的庫存預估。因此短時間內馬棕方面無法給出趨向。

9月10日，北京時間周六零點，美國農業部（USDA）將公布9月作物供需報告。一項調查顯示，分析師平均預計美國2021-22年度大豆產量料為43.77億蒲式耳，單產料為每英畝50.4蒲式耳，收割面積料為8670萬英畝。StoneX預計今年美豆產量為44.09億蒲式耳，平均單產為50.8蒲式耳/英畝，均高于預期。咨詢機構IHS Markit預計美豆單產為50蒲式耳，低于早先預測的51.5蒲式耳，產量預測數據從44.64億蒲式耳下調到43.58億蒲式耳。機構關于本次USDA報告的單產數據高低均有，暫時也沒法提前給出方向。

綜上所述，9月3日國內油脂市場在短周期利好消息和多頭資金的共同配合下，推動連盤油脂期貨大幅沖高，疊加開學季和雙節，市場基差上調，油脂價格大幅拉升，使得Y2201合約在近一個月的8850-9250點箱體震蕩區間內，一日從區間低位升至區間高位。但對這輪行情能否持續，能否突破前高，多數投資者心里仍是存疑的，多空雙方觀點不一。筆者觀點偏謹慎，維持箱體震蕩觀點，下方依托30日支撐，待Y2201前高9250-9300壓力正式突破并站穩后，再持樂觀心態。

現階段國內豆類油脂基本面力量不足，港口商業庫存變動不大，而適逢開學季和雙節備貨，也受價格偏高、行情反復波動、疫情政策、局地降雨等影響，買家心態相對謹慎。未來的短線題材多空交織，油脂市場整體依然缺乏一個足夠引領市場方向的亮點，筆者認為在這個亮點出現前，短期內豆類油脂還將延續寬幅震蕩的過山車模式?，F貨商仍可參考10/30日線支撐逢低剛需補貨，逢陽線賣貨，震蕩市下盡量做做短差，賺錢效益不佳。本周需關注9月10日午間馬棕MPOB報告，看庫存是否高于預期，關注9月10日晚12點美豆USDA供需報告，看單產預估是上調還是下調。